阿布扎比基石投资汇森家居 看好传统产业中的新经济

12月14日，中国最大板式家具出口商汇森家居(02127)开簿。作为近期港股市场体量较大的产业龙头股，汇森家居一启动招股就备受关注。

资料显示，汇森家居此次IPO引入7名基石投资者，包括Capital Investment LLC、赣州华顺、赣州发展集团、Lead Capital、龙南建投、南康城发集团、Stellar Global。合共认购总额约为6.21亿港元，以发售中间价计，占全球发售股份总数的48.3%，并设6个月禁售期。

值得关注的是，基石投资者中除囊括赣州市、龙南市及南康区等当地国资背景外，再次出现现Capital Investment LLC，这家隶属于阿联酋的顶级资本阿布扎比资本集团(Abu Dhabi capital group)。

国际资本投资大鳄再现港股 看好传统产业中新经济

Capital Investment LLC背后是总部位于阿布扎比的阿布扎比资本集团(Abu Dhabi Capital

Group，简称”ADCG”)，由阿布扎比Mr.AbubakerSeddiq Al Khoori担任其集团CEO。作为阿联酋最知名的投资集团之一，阿布扎比资本集团与阿布扎比投资局、阿联酋国有战略投资基金穆巴达拉投资公司（MUBADALA）有着紧密的合作关系管理资产超200亿美元，曾投资滴滴等知名公司。

在港股市场，时隔7年阿布扎比资本集团再次以基石身份参与到中国最大的板式家具出口企业汇森家居，汇森家居如何打动传统”油王”。

阿布扎比资本集团当前已经将更多目光放在TMT、大数据、AI智能等新兴领域，投资风格倾向于”投资未来”。

具体来看，汇森家居看似所从事的为传统产业，与科技类新兴领域标的不同，但通过梳理公司业务模式与战略定位来看，公司符合新消费风口下的”新经济”。

从行业角度而言，由于板式家具具有易组装、易拆卸、款式丰富、占用空间小以及价格实惠等诸多特点，愈发受到新一代消费者的青睐。

汇森家居制造业务的垂直整合、产品设计及开发能力、产品种类、多样化销售渠道、产能规模、产品质量及提供符合严格国际标准的优质产品的能力、价格及具备深厚行业知识且经验丰富的管理团队等使其在行业中保持竞争力。

汇森家居的产品主要销往海外市场，包括海外零售连锁店直接销售或通过属于家具贸易商的客户销售，每年度出口至全球约50多个国家和地区。其中，美国为公司最大的销售市场，与沃尔玛有着长期稳定合作。

综合以上几点，汇森家居最有可能成为中国版”宜家”，让传统产业在新经济焕发更大的活力，这或许是阿布扎比作为基石投资的原因。

汇森家居业绩优高成长 投资价值洼地显现

重要的一点是，汇森家居业绩处于高增长态势，投资价值洼地显现。

以2019年的出口额计，汇森家居当之无愧是中国最大的板式家具出口商。据弗若斯特沙利文报告，2019年，公司在中国板式家具出口市场占有约3.92%的市场份额，而同年，中国第二大至第五大板式家具出口商合计出口总额仅占中国板式家具出口总额的1.81%左右。这表明，汇森家居的市场份额比排名第二至第五家具出口商的合计市场份额，还要高出一倍以上，充分展现了公司的龙头优势。

依托规模优势，汇森家居通过践行垂直一体化的业务模式，能够保持较高的经营效率，保证净利率的稳定。由此将进一步确保市场占有率，巩固其行业领先地位。

与实木家具相比，板式家具有更高的增长率。原因在于，板式家具成本更低，具有价格优势，同时产品质量稳定性较高，此外，板式家具更容易拆卸及压缩大小从而降低运输成本。而且，相较实木家具，板式家具生命周期更短，更被视作是快消品，具有更高的替换频率。

2017年至2019年，汇森家居销售收入分别达到28.24亿元、33.27亿元和37.19亿元，复合年增长率达到约14.8%；同期净利润分别达到约3.35亿元、3.85亿元和5.68亿元，复合年增长率约30.2%。

今年以来，受国内外环境因素及卫生事件影响，家居行业逆势走出了一波”宅经济”上涨行情，相关细分领域龙头企业都获利颇多。

从二级市场来看，国内家居行业订单普遍爆满，行业相关公司如做软家居的敏华控股，做智能办公用具的乐歌股份、生产各种座椅的恒林股份，均实现大幅上涨。其中，敏华控股目前市值约550亿，动态市盈率32.94倍。相比之下，汇森家居仅估值8.14倍，尚属于价值洼地，未来爆发空间可见一斑。