基会 | 量化投资“关灯吃面” 对冲基金疯狂买涨金属大宗商品现隐忧

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日前，公募基金行业首批4只QDII基金出海13年后，已经全部实现了正收益。得益于海外市场今年的良好表现，QDII基金今年普遍取得了不错的收益。与此同时，公募基金发行进入冲刺阶段，基金公司推出各式营销手段，玩出新高度。另一方面，近期量化投资“关灯吃面”来得有些猛烈，11月最后一周，有数据显示的679只市场中性策略产品中，496只出现回撤，占比超73%，当周回撤幅度最大甚至达到6.5%。此外，全球对冲基金大举涌入买涨金属类大宗商品，正引发金融市场对通胀预期快速回升的担忧。

12月9日，新基金发行数量超前几日，其中，博时基金管理有限公司（以下简称“博时基金”）、华夏基金管理有限公司（以下简称“华夏基金”）各发售了一只混合型基金，易方达基金管理有限公司（以下简称“易方达基金”）则发行了一只股票指数型基金。

一、基金行业动态

1、首批4只QDII基金出海13年后均实现正收益，QDII基金业绩普遍回暖

随着上投摩根亚太优势混合在今年11月净值回到1元以上，公募基金行业首批4只QDII基金出海13年后，已经全部实现了正收益。得益于海外市场今年的良好表现，QDII基金今年普遍取得了不错的收益。据统计，截至12月7日，全市场可统计的299只QDII基金中（不同份额分开统计），205只今年以来取得了正收益，平均净值增长率为11.19%。24只QDII基金今年以来的净值增长率超过50%，其中汇添富全球消费美元现汇净值增长率达94.89%。

自2007年QDII基金诞生以来，历年的QDII基金冠军仅在2009年的净值增长率超过80％。此后，QDII基金连续11年的最佳年度业绩未能超过60％，最低的一年，QDII基金年度冠军收益率不足10％。整体来看，QDII基金2020年创下出海以来的最好成绩，目前的冠军QDII基金净值增长率已经超过90%，为历年最高水平。对于2021年海外投资，港股市场估值尚处于低位，且新经济公司云集，港股有望在未来几年获得良好的投资回报。

2、量化投资“关灯吃面”，占比超73%的市场中性策略产品出现回撤

近期量化投资“关灯吃面”来得有些猛烈。数据显示，11月最后一周，有数据显示的679只市场中性策略产品中，496只出现回撤，占比超73%，当周回撤幅度最大甚至达到6.5%；从11月整体数据来看，432只产品出现回撤，占比超63%，当月回撤超3%的有74只产品。

在产品出现回撤的同时，量化对冲策略也在11月迎来了大量申购资金。据悉，灵均投资在11月份备案了46只产品，在百亿私募中数量居首，衍复投资和天演资本在11月份也分别备案了26只和22只产品。也就是说，部分新产品在成立之初就出现了大幅回撤。

3、机构提早布局人才储备，公私募大手笔“抢人”外资积极“招兵买马”

临近年末，公私募在招聘上纷纷发力，提早为未来进行人才储备，不少私募机构更是大手笔招揽人才。由于今年权益投资火热，一方面各家机构都将资源向权益方向倾斜，高薪挖角优秀的权益投资人才；另一方面，随着宣传需求加大，电商、销售等岗位的人才也十分紧缺。

从外资的“抢人”方向来看，由于海外机构在中国市场的布局刚刚开始，人才缺口很大，因此其在投研、合规、风控、市场等各条岗位线上均在积极“招兵买马”。近段时间，富达、贝莱德、施罗德、德意志银行资产管理等外资机构频频在各大招聘平台伸出“橄榄枝”，涉及岗位包括投研、交易、合规、风控、市场等。

4、力拼基金发行年末冲刺，基金公司营销“花样百出”

2020年最后一个月，公募基金发行进入冲刺阶段。明星基金经理站台、熬夜直播配合新老基金发售、基金经理写信增进与基民的沟通、举办线上活动发红包……基金公司推出各式营销手段，玩出新高度。据了解，互联网金融平台带来的基金销量有目共睹，基金公司加大了线上的营销力度，以明星基金经理为卖点、密切跟踪热点成为基金公司的主要营销方式。总的来说，一些注重特色营销的基金公司扩大了品牌影响力，带来了基金规模的持续增长。

而传统营销也多点开花。随着全年考核的逐渐临近，基金公司发放微信红包、基金经理的一封信……各式营销“花样百出”。除此以外，一些基金公司近期通过在多个渠道开展评论有礼、留言抽奖等营销活动，增加与基金持有人的互动交流。

5、对冲基金疯狂买涨金属大宗商品，金融市场对通胀预期快速回升存担忧

12月以来，伦敦期铜、伦敦期铝、伦敦期锌等金属类大宗商品价格皆创下年内新高，其中，伦敦期铜价格一度涨至7,800美元/吨，较3月下旬创下的4,371美元/吨回升约78%，伦敦期铝在12月初创下年内新高2,080美元/吨，较3月下旬创下的年内低点1,455美元/吨回升约43%，伦敦期锌在上周末创下年内新高2,844美元/吨，较3月下旬创下的年内低点1,763美元/吨回升约61%。

据悉，全球对冲基金之所以大举涌入买涨金属类大宗商品，一方面是押注疫苗研发顺利令全球经济重回复苏轨迹，另一方面则看好欧美央行持续加码QE政策令美元流动性日益泛滥，进一步推高大宗商品估值。值得注意的是，金属类大宗商品持续飙涨正引发金融市场对通胀预期快速回升的担忧，欧美央行货币宽松政策构成新的困扰。

二、基金公司动态

1、南方基金司南投顾登陆交行，精选3大策略及对应组合上线

近日，交通银行正式推出基金投顾服务，目前投资者已可以通过交通银行APP进行体验。此次交通银行选择与南方基金等前期已获得基金投顾试点资格的公募基金公司进行合作。作为首批登陆的基金投顾之一，南方基金旗下的司南投顾精选了3大策略及对应组合上线交通银行——“股债配置策略积极成长型组合”“绝对收益策略平衡型组合”“双月宝组合”，分别适合想追求增值、想跑赢通胀以及想稳健理财的客户。

南方基金专业的基金投顾服务水平是交通银行选择与其合作的重要原因。南方基金是国内首批获得基金投顾试点资格的机构之一，并在去年10月正式发布“司南投顾”这一基金投顾品牌。司南投顾作为管理型基金投顾，立足投资者个性化的投资需求，在匹配“风险-目标”的基础上提供投资顾问服务，帮助投资者规避追涨杀跌、应对市场风格轮动，致力于提升投资者盈利体验。

2、南方宁悦将于12月21日发行，基金经理孙鲁闽3只产品跑赢同期上证综指

据悉，南方宁悦一年持有期混合型证券投资基金（以下简称：南方宁悦）即将于12月21日起正式发行。南方宁悦拟由南方基金“固收+”领军人物孙鲁闽亲自掌舵。从产品设计来看，南方宁悦属偏债混合型基金，定位“固收+”，其股票投资占基金资产的比例范围为0%-30%（其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%）。南方宁悦股票仓位不超过30%，债做底，贡献基础收益，同时多策略增强，攻守兼备，助力投资者追求绝对收益，有效提升投资体验。

从过往业绩来看，南方宁悦拟任基金经理孙鲁闽在管4只产品长期业绩表现突出。数据显示，截至12月7日，由孙鲁闽管理的南方安泰自成立以来净值增长率为40.46%，年化收益高达8.4%，无论持有1年、2年甚至3年均能获取正收益；此外，孙鲁闽在管南方安裕、南方致远以及南方宝丰自成立以来净值增长率也分别达到35.19%、22.21%和9.04%，大幅跑赢同期上证综指，业绩全线飘红。

3、广发信德举办2020年度企业领袖峰会，致力成为初创型企业的资本“扶手”

广发信德近日举办了主题为“清流汇聚 践信行远”的2020年度企业领袖峰会。广发信德总经理肖雪生在致辞中表示，广发信德作为市场上排名前列的券商私募子公司，将与企业客户联手，成为初创型企业的资本扶手、成长型企业的资本帮手、行业龙头企业产业整合的资本推手。

广发信德设立于2008年的，已成立12年。自成立以来，广发信德依托广发证券金融集团的综合优势与自身的战略管理水平，为被投企业提供全方位的增值服务，提升被投企业的投资价值，为投资方创造更丰厚的收益，实现公司与投资方、被投企业的多方共赢。目前，广发信德已募集管理的基金涵盖医疗健康、消费升级、工业创新升级、TMT等多个领域，覆盖PE投资、VC投资、并购投资及夹层投资等多个范畴。截至2020年11月，广发信德投资企业超290家，超过100家实现部分或全部退出或实现流动性。

4、上港集团参与发起设立国企混改基金公司，拟出资7.5亿元

12月8日晚间公告，为积极推进国有企业混合所有制改革，经国务院批准并在国务院国资委直接指导下，拟由中国诚通牵头、上港集团与中远海运集团等多家企业共同参与发起设立中国国有企业混合所有制改革基金有限公司（简称“国企混改基金公司”）。国企混改基金公司注册资本707亿元，上港集团拟出资7.5亿元。

上港集团是目前中国最大的港口股份制企业，也是目前全球货物吞吐量、集装箱吞吐量均居首位的综合性港口。作为中国港口企业中唯一一家“吸收合并、整体上市”的上市公司，上港集团集团始终以成为“全球卓越的码头运营商和港口物流服务商”为企业愿景。

5、交行成为首家推出基金投顾服务平台的全国性银行，四“全”优势加持

12月8日，交通银行正式推出基金投顾服务平台，成为业内首家面向个人客户推出基金投顾服务平台的全国性商业银行。平台上线后，可由3家头部基金投顾试点机构根据客户委托进行基金产品投资和管理。

据交行相关负责人介绍，交行推出的基金投顾服务平台具有四大优势，包括：全优机构，与易方达基金、南方基金、中欧财富三家首批获得基金投顾业务试点资格的机构强强联手；全市选基，推出从低到高共四大策略7个风险策略组合，覆盖客户现金管理、稳健增值、平衡增长、权益优选等各种投资需求，发挥交行银行业内代销基金数量最多的优势开展全市场基金优选配置；全权委托，客户签约并一键转入资金后，系统即能自动实现全委托基金投资和调仓，客户无需费力择时择基；全程陪伴，3家基金投顾试点机构提供全程投资顾问和投后服务，让客户安心持有。

三、新基金发行

1、博时基金发新混基，过钧债基大幅跑赢同期同类平均水平

12月9日，博时基金新发行一只混合型基金，为博时双季鑫6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“博时双季鑫6个月持有混合A”），基金经理为过钧和张鹿。

公开信息显示，博时双季鑫6个月持有混合A以“通过对多种投资策略的有机结合，在有效控制风险的前提下，力争实现组合资产长期稳健的增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、内地与香港股票市场交易互联互通机制下允许投资的香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股通标的股票”)、债券(包括国债、金融债、地方政府债、政府支持机构债券、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券(含可分离交易可转换债券)、可交换债券、次级债等)、资产支持证券、货币市场工具、银行存款、同业存单、债券回购、股指期货、股票期权、国债期货、信用衍生品以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

过钧，2005年加入博时基金，历任固定收益部副总经理，博时稳定价值债券投资基金、博时转债增强债券型证券投资基金、博时亚洲票息收益债券型证券投资基金等基金经理；现任博时基金董事总经理兼固定收益总部指数与创新组负责人，博时信用债券投资基金、博时新收益灵活配置混合型证券投资基金、博时乐臻定期开放混合型证券投资基金等基金经理。此前，过钧先后在上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部工作。

张鹿，2017年加入博时基金，曾任投资经理；现任博时富鑫纯债债券基金、博时利发纯债债券基金、博时汇享纯债债券基金等基金经理；曾任博时景发纯债债券基金、博时中债1-3年国开行基金、博时中债3-5国开行基金的基金经理、博时富悦纯债债券型证券投资基金的基金经理。加入博时基金前，张鹿在国家开发银行工作。

自2020年12月3日，过钧和张鹿开始管理博时双季鑫6个月持有混合A。截至12月9日，过钧正管理着2只混合型基金、1只债券型基金和1只债券指数型基金。除博时双季鑫6个月持有混合A，混合型基金还包括博时新收益A，任职回报率80.75%。债券型基金为博时信用债券A/B，任职回报率237.75%。债券指数型基金为博时中债3-5进出口行A，任职回报率5.67%。其中，博时信用债券A/B不仅任职回报率超200%，且其以19.92%的阶段涨幅，大幅跑赢同期同类平均4.77%。

截至12月9日，张鹿正管理着4只债券指数型基金、4只债券型基金、1只混合型基金和1只定开债券型基金。其中，博时双季鑫6个月持有混合A系张鹿管理的首只混合型基金。此外，张鹿管理博时富鑫纯债至今已2年又147天，任职回报率8.44%，近3月阶段涨幅为0.8%，跑赢同期同类平均水平0.77%。

2、易方达推出新指数型基金，张胜记“牛基”管理逾8年回报率超300%

12月9日，易方达基金推出一只股票指数型基金，为易方达沪深300指数精选增强型证券投资基金（以下简称“易方达沪深300指数增强A”），张胜记任基金经理。

公开信息显示，易方达沪深300指数增强A以“在控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度及年化跟踪误差的基础上，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标，投资范围包括内地依法发行上市的股票(含中小板、创业板及其他依法发行、上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、内地依法发行、上市的债券(包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、中期票据、短期融资券、可转换债券、可交换债券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

张胜记，2005年3月加入易方达基金，曾任易方达基金投资经理助理、基金经理助理、行业研究员、易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金联接基金(原易方达沪深300指数证券投资基金)基金经理；现任指数与量化投资部总经理助理，易方达上证中盘交易型开放式指数证券投资基金、易方达上证中盘交易型开放式指数证券投资基金联接基金、易方达恒生中国企业交易型开放式指数证券投资基金等基金经理，兼任易方达资产管理(香港)有限公司基金经理。

自2020年11月25日，张胜记开始管理易方达沪深300指数增强A。截至12月9日，张胜记正管理着2只股票指数型基金和2只QDII-指数型基金。其中，除易方达沪深300指数增强A，股票指数型基金还包括易方达上证50指数A，任职回报率为301.55%。QDII-指数型基金分别为易方达标普消费品指数A，任职回报率为82.98%；易方达标普消费品指数美元现汇A，任职回报率为72.05%。其中，张胜记管理易方达上证50指数A至今已8年又74天，任职回报率为现管理基金中最高，且近1年涨幅37.61%，均领跑同期同类平均涨幅及沪深300涨幅。

3、华夏基金祭出新混基，张城源出任基金经理

12月9日，华夏基金发售了一只混合型基金，为华夏磐锐一年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“华夏磐锐一年定开混合A”），基金经理为张城源。

公开信息显示，华夏磐锐一年定开混合A以“通在严格控制风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板、中小板、存托凭证及其他经中国证监会注册或核准上市的股票)、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、可转换债券、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、货币市场工具(含同业存单)、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

张城源，2009年7月加入华夏基金，曾任投资研究部研究员、基金经理助理、投资研究部总经理助理，华夏磐泰定期开放混合型证券投资基金(LOF)、华夏磐晟定期开放灵活配置混合型证券投资基金(LOF)等基金经理；现任股票投资部高级副总裁，华夏3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)、华夏磐泰混合型证券投资基金(LOF)、华夏磐利一年定期开放混合型证券投资基金基金经理。

自2020年12月4日，张城源开始管理华夏磐锐一年定开混合A。截至12月9日，王平正管理着5只混合型基金。除华夏磐锐一年定开混合A外，混合型基金分别为华夏磐益一年定开混合；华夏磐利一年定开混合A，任职回报率为15.09%；华夏战略配售(LOF)，任职回报率为8.7%；华夏磐泰混合(LOF)，任职回报率为18.46%。其中，张城源管理华夏磐利一年定开混合A至今133天，该基金近3月阶段涨幅为15.07%，跑赢同期同类平均涨幅5.4%和沪深300涨幅6.72%。