杨军辉：从职业经理人到产业投资人，“介入式投资”斩获明星项目

1991年，杨军辉毕业于南京农业大学资源环境学院，后进入中科院生态环境研究中心，从事区域环境数据采集和建立相关数据库，参加国家863项目的有关课题。这是一份偏学术研究的工作，而第一份真正意义上的职场工作是在中科院东方科学仪器进出口公司，担任事业部的项目经理、部门经理。

这份工作开始让杨军辉系统地接触商业，负责科研仪器及相关消耗品的外贸进口销售业务，在这个过程中逐步形成了基层销售、业务实施的管理能力，并能够与各类国外公司洽谈在国内的渠道建立和产品销售。

2000年，杨军辉加入美国在线合资公司联想AOL，相继在联想电脑公司信息服务事业部担任资源合作经理、IT软件方案增值服务经理，以及神州数码公司PC套件部产品经理。一方面借助平台链接政府、资本、媒体、供应商、渠道方等各方资源，另一方面在研发项目中参与到联想跨时代的产品研发设计环节，一路参与见证了联想的发展壮大，并获取了台式研发部总裁优秀奖。

2006年，杨军辉正式担任北京东方锐进科技公司IT服务外包业务部总经理，开始独立操盘项目，广泛参与到医疗、零售、金融、电力等行业的业务拓展工作中，并取得了不错的成绩。

2010年，杨军辉加入方正集团上市公司方正科技（股票代码600601），担任新业务拓展总监及IT 服务事业部⾦融税控产品华北区⼤区经理，参与⽅正集团战路规划部项⽬并购、新业务规划实施。这个阶段，杨军辉的工作重心开始从产品业务转向投资并购，并在2年后正式加入投资板块，完成从一位职业经理人到产业投资人的转换。

从长达十多年的职业经理人工作经历中可以发现，杨军辉始终专注于IT行业，深度参与到头部企业的产品设计、运营管理、市场拓展、资源整合等关键环节。在这个过程中，杨军辉作为一名始终深耕在市场一线的实战派，深入了解不同行业和公司，逐渐形成了敏锐的商业眼光、宏观的产业视角和丰厚的行业资源，这也为后来跨界股权投资打下了坚实基础。

2012年至今，杨军辉的投资方向侧重于新能源、生物医药、大数据三大产业，凭借着独特的“介入式投资”方式在资本圈崭露头角，其先后任职弘毅资本、国投基金董事总经理，并担任多家咨询公司和投资管理公司顾问，以及前期在全国现代⾦融控股有限公司深圳公司任职投⾏部总监。

早期在担任赛伯乐投资合伙人期间，负责各类型项⽬的投资咨询、投资管理、股权设计、资⾦募集，现已成功退出数十个项⽬境内外IPO，例如聚光科技（300203）、易联众（300096） 、SOS（纽交所）、AHG（纳斯达克） ，并兼任天海防务（300008）战略顾问。于2022年3月21日获委任为马来西亚上市公司C-Link Squared Limited独立非执行董事。

基于过往的业务实操经历和多年来的投资经验，杨军辉形成了一套成熟系统的投资方法论“介入式投资”方式，该方式帮助他发掘出不少的明星项目，收获数十倍资本收益，也让他在整个资本圈脱颖而出。

杨军辉认为，想要投资成功一个领域，就要进入这个领域进行业务实操，比如投资聚光科技，杨军辉和创始人成为了同事，这样才能够掌握真实信息并了解行业机会，参与全流程管理。对此，其将这种方式总结为 “介入式投资”方式。

“介入式投资”方式可以直接掌握行业内的资源和产业的上下游结构，了解行业内的技术动态、人才结构和市场布局，进一步能分析出产业短板、利润结构和机会突发点，能为被投项目补充资源和利润，并能够为投资提供产业集群布局。

杨军辉表示，“介入式投资”方式也是耐性资本的投资要素，可以并行地长期跟踪几项产业的发展阶段，比如生物医药产业，其从体外诊断到基因诊疗，连续三十年介入到产业一线，跟踪了技术迭代和业态分化，典型的案例就是上市公司达安基因，从他们公司创业时的产品供应商开始，一直到现在的并购重组，几乎是全程参与。

“再比如梅花创投的吴世春，本来我就是他的投融资顾问，二十年来一直在协同合作。我总结的方法论是ABO，即：All Business Outsourcing（全业务外包），也就是一项业务可以外包给每个业务环节的专业团队，业务控制方就掌握核心技术和人才，紧紧抓住技术升级和人才储备，其他环节都可外包，这也是社会分工细化的体现。”杨军辉认为。

“介入式投资”方式可以并行操作并安排人力资源参与，派驻在各个被投企业，这样既能集约化进行体系管理，也可以形成产业集群，既为投资机构掌握一线资源，也为地方政府储备项目库，成功的案例就是参投的“亿蜂产业园”项目。同时也为各项目协同增效发挥作用，为提升投资收益提供基础条件。

“介入式投资”方式是可以跨领域跨周期的，蔡崇信引投阿里巴巴即类似这种方式。杨军辉总结的方法论是“串联并联、对立统一、共享互利”。“串联并联”在产业端可以实现纵向升级和横向并购，在资本端可以形成垂直的产业集群和跨界的市场网格，在市场端可以协同共存，避免恶性竞争实现增量效益，这也是“对立统一”的结果表象。

“介入式投资”方式的操作方法是外包和分派，这样可并行持续，但要做到一个原则，杨军辉总结为“穿透到底、信息保密、资源隔离”。市场竞争是社会主义市场经济的本质但并不是手段，这在投资领域一样存在。在一个领域或几个领域投资就要穿透到被投项目内部，掌握核心。项目之间、人力安排、资源赋能要严格隔离，否则会失去存在价值和获利机会。

在杨军辉看来，“介入式投资”方式的落地实施原则是“小中大、快中慢、短中长”，选择项目从小开始，投资退出先要快节奏，保证收益实现。投资周期重短周期项目、跟踪参与中周期三到五年的项目、深耕技术储备的常青项目。操作方法是“无退不投”，投资设计结构之始就安排好退出策略，以最强手段和劣后保障退出，要学会造项目。

关于投资中的“事、钱、人”三要素，他主张钱为先，没钱一切免谈，在项目上就是资本优先，在事情上定好利益分配，在用人上先谈钱再做事。“事为重、钱为先、人为本”，没有筹码就不要上牌桌。

杨军辉对自己的定位从来不是纯财务投资人，而是一名坚定的产业投资人，他坚定地认为投资赛道必须和国家产业发展紧密结合，募资给企业只是最浅层的投资，后续不断为企业赋能做好投后工作才是核心。

对于产业投资的未来，杨军辉旗帜鲜明地指出：产业投资将愈发趋于细分化与专业化，企业亟待通过内外部创新整合、产业协同赋能达成优势局面，能做到“看得懂、做得到、走得远”的产业投资人，价值将日益凸显。杨军辉强调，接下来将全面深化介入式投资逻辑，以聚焦陪伴创新，立足于广袤无垠的中国市场，助力更多潜力企业共同走向星辰大海。

供图：财经作者陈琦